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三重压力凸现 造纸业高景气度恐难延续

点击数:85 发布时间: 来源:证券时报

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 造纸行业自去年以来维持着高景气,这一点从相关上市公司半年业绩得到印证。但好景恐怕不长。分析人士认为,受产能扩张、下游需求下降和成本压力影响,行业景气恐难延续。

  首先,行业固定资产投资增速上升将导致未来行业供给压力加大,产能释放压力加大。经验数据显示,造纸行业的建设周期一般为15-18个月,因此可以通过当前固定资产投资情况判断一年后行业的供给情况。据兴业证券造纸行业分析师雒雅梅介绍,2006年10月份以来,固定资产投资增速出现了缓慢回升,至2008年上半年达到33%左右,预计2009年下半年至2010年,行业产能释放压力将会加大。据不完全统计,明后两年年行业约有600多万吨的新增产能释放,这个水平相当于行业2007年总产量约9%。其中白卡约有280万吨的产能出来;箱板纸在这一时期也将有200万吨左右的产能释放;文化纸将有180万吨左右的产能释放。“虽然新增产能不一定能按照计划完全兑现,但对行业来说毕竟是较大的供应增量。”东方证券造纸行业分析师郑恺表示。

  其次,受经济走软影响,行业消费会出现一定下滑。纸制品需求与GDP相关度较高,从近年情况看,国内纸制品需求增长基本与GDP增长同步。二季度以来国内经济增速开始从高位回落,纸制品需求受此影响略有下调,未来随着经济增速的进一步下调,预计纸品消费需求增速将下降。

  从单个纸种来看,前期新闻纸、白卡纸铜版纸的高景气主要受奥运会短期因素影响。有资料显示奥运对相关纸种的需求刺激在5%-8%之间。“奥运只是一个短期因素,现在这一因素消失,相关纸品需求或将出现下滑。”郑恺表示。

  对需求有利的因素在于,国外关闭产能的幅度大于新增产能的幅度,加之人民币升值放缓,我国纸制品出口存在一定的机会。“以铜版、轻涂、双胶、白卡为主的过剩产能有望通过出口进行消化,从而达到供需的相对平衡。”东方证券造纸行业分析师杨春燕表示。

  尽管存在上述需求有利因素,分析人士还是认为未来行业需求将下滑。郑恺下调2008-2009年行业需求增速至8-10%。

  最后,在产能扩张、需求下滑同时,行业依然面临成本压力。从木浆来说,由于俄罗斯计划大幅提高原木出口关税,木浆价格长期看涨。“俄罗斯提高出口关税首先推高欧洲的木浆价格,我国的木浆价格将间接受影响。”郑恺表示。至于废纸,由于近期海运费价格下降,废纸价格较一季度下降,但相对去年同期依然处在高位水平。